網站首頁 關于我們 新聞中心 業務動態 黨建文化 榮譽資質 政策法規 聯系我們
今天是:     歡迎來到連云港市投資有限公司   搜索:
業務動態
業務動態
 
業務動態   返回首頁>>
專精特新小巨人企業發展專題研究四: 新三板“專精特新”企業總體特征及潛在標的分析
時間:2021- 09- 28 字號:[ ]

一、新三板“專精特新”企業總體特征

截至9月17日,新三板市場上存續掛牌企業7261家,剔除進入摘牌整理期的1家企業,樣本企業共7260家。根據工信部披露的4922家“專精特新”企業名單,共篩選出365家進入名單的掛牌企業,其總體特征如下。

1、地域分布

整體上,專精特新掛牌企業多位于東部,中部次之,西部最少。專精特新掛牌企業數量排名前十的省份中,東部省份占據8席,依次是廣東(37家)、浙江(30家)、山東(24 家)、河北(23家)、上海(22家)、福建(18家)、遼寧(17家)和北京(16家);中部省仹單據 2席,分別是安徽(23家)和河卓(21家);西部省份整體較少,西藏、青海沒有掛牌的專精特新企業。

省級層面看,廣東“一騎絕塵”,北京專精特新掛牌企業數量與其掛牌企業總量、專精特新企業總量不相匹配。廣東以37家專精特新掛牌企業位列第一,主要由于其民營經濟活躍,掛牌企業數量本身居于第一,共1025家;專精特新企業也較多,共429家(包括深圳)。值得一提的是,北京專精特新掛牌企業數量與其掛牌企業總量、專精特新企業總量差距較大。北京掛牌企業共958家,位居第二,同時也擁有數量較多的專精特新企業(250家),但其中選擇新三板掛牌的企業并不多,僅16家?深A見地,隨著北交所區位優勢的發揮,新三板會更加傾向于吸納北京專精特新企業,北京專精特新企業在新三板的占比或將明顯提升。

市級層面看,專精特新掛牌企業在中西部地區的分布較為集中,主要集中在省會城市,東部地區則相對分散。除北、上、深等城市外,專精特新企業數量居前的城市依次為太原(12家)、西安(11家)、唐山(10家)、天津(10家)、鄭州(9家),不少是中西部省會和重要城市。廣東、浙江等專精特新掛牌企業較多的東部省份中,企業分散在多個城市。例如廣東省內,廣州市7家,東莞市6家,惠州市6家,佛山市4家等等。

2、行業分布

新三板專精特新企業主要集中在制造業中游,以機械、電子等裝備制造業為“絕對主力”;上游制造業次之,集中在化工領域;下游制造業則集中在醫藥行業。專精特新掛牌企業中有312家為制造業企業,占比85.5%。制造業內,有225家屬于中游制造業企業,占比72.1%,高于全市場中游企業占比(65.0%);其中九成以上是裝備制造業,專用設備、通用設備、機械、電子、汽車制造業企業數量較多,分別為 45家、40家、36家、35家和20家。上游制造業企業共55家,其中化工企業有24家,約單五成。下游制造業企業共32家,其中近七成為醫藥企業,單制造業專精特新企業比重為7.1%,高于全市場醫藥制造業占比1.7個百分點。

服務業專精特新掛牌企業以高技術服務業為主,技術含量和附加值較高,創新性和輻射力較強。365家樣本企業中,服務業企業共52家,占比14.2%。按國家統計局高技術服務業口徑測算,有49家為高技術服務業,約占服務業專精特新企業的 94%。

3、成立時間

新三板多數專精特新企業于2000-2010年間成立,于2015、2016兩年新三板行情火爆時期掛牌。新三板專精特新企業平均成立年限17年,在2000-2010年間成立的企業有259家,占比71.0%。平均掛牌年限5年,在2015、2016兩年間掛牌的企業有217家,占比59.5%。

4、層次劃分

專精特新掛牌企業中精選層和創新層占比高于新三板整體,且多數滿足北交所上市的先決條件。截至9月17日,專精特新企業中精選層、創新層、基礎層企業分別有12家、131家、222家,占比3.3%、35.8%和60.7%,全市場三個層級的掛牌企業占比分別為0.9%、17.2%和81.9%。精選層12家企業分別為泰祥股份、三友科技、富士達、觀典防務、萬通液壓、安徽鳳凰、長虹能源、星辰科技、五新隧裝、潤農節水、云創數據、德瑞鋰電,其中泰祥股份、觀典防務2家正在轉板過程中,其余10家可“無縫銜接”平移至北交所。此外,創新層專精特新企業均滿足上市北交所的先決條件,即發行人為在全國股轉系統連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司。

5、市值分布

根據股轉系統官方口徑,掛牌企業根據成交、融資等情況分為四類,分別適用不同的市值統計方法:一是歷史有成交企業,采取最近一次成交價計算市值;二是無成交有融資企業,采取最近一次發行價計算;三是歷史無成交、無融資但凈利潤為正的企業,以有成交、正利潤企業市盈率反推;四是歷史無成交、無融資、凈利潤為負值的企業,以面值代替。我們認為前兩類掛牌企業市值具有一定參考價值。截至 9月17日,365家專精特新掛牌企業中,僅百達智能(872423)1家企業尚無成交無融資,其他364家企業均通過籌資、交易行為形成價格并具備參考市值。

專精特新掛牌企業市值規模相對較小,但高于市場平均水平,2億元以上企業占比63.2%。365家專精特新掛牌企業的參考市值均值為6.0億元,是市場均值的1.9倍;中位數為3.2億元,是市場中值的3.2倍。分布上呈現典型的“右偏”狀態,主要集中在20億以內,市值超過20億的有20家企業,其中7家精選層企業,分別是長虹能源、觀典防務、富士達、云創數據 、星辰科技、五新隧裝和泰祥股份 。由二精選層企業價格是憑借連續競價的方式產生,其市值參考 意義更大。多數專精特新企業滿足北交所上市最低市值標準(2億元),市值超2億元企業占比為 63.2%。

6、流勱性水平

專精特新掛牌企業流勱性水平優于市場平均水平。一是歷史有成交企業較多。365家專精特新掛牌企業中有309家存在歷史成交記錄,占比84.7%,高于市場平均水平8.2個百分點;2021年以來有成交企業235家,占比64.4%,高于市場平均水平16.6個百分點。二是成交金額較市場平均水平高。2021年以來,有成交專精特新掛牌企業的平均成交額為 8572.7萬元,約是全市場有成交掛牌企業平均成交額的3倍。

7、財務狀況

我們剔除了未按期披露 2020 年年報以及數據缺失的新三板掛牌企業,剩余樣本共6884家。365家專精特新掛牌企業中,ST蘇力(838817)尚未披露2020年年報,因此共364家企業納入統計。

第一,專精特新掛牌企業營收規模較大,利潤水平較高。2020年,364家專精特新企業平均營業總收入、平均歸母凈利潤分別為 2.3 億元和 2330.5 萬元,高出市場平均水平11.1%和185.0%。專精特新企業中,營業收入1億元以上的居多,共308家,占比84.6%,而全市場營收1億以上的企業占比僅為43.3%;凈利潤1500萬元以上的企業單比高達 61.5%,全市場僅為 25.1%。

364家專精特新掛牌企業 2019年、2020年營業總收入同比增速分別為11.9%和14.2%,兩年平均增長13.0%,高于市場平均水平9.6個百分點。尤其是2020年,面對疫情沖擊,全市場掛牌企業營收同比下降 1.2%,專精特新企業則表現出較強韌性,營收同比上漲14.2%。歸母凈利潤同比增速分別為17.5%和26.4%,兩年平均增長 21.9%,高于市場平均水平13.2個百分點。此外,營收增速30%以上的專精特新企業有88家,占比24.2%;盈利丏凈利潤增速30%以上的企業占比47%。

2021年以來,專精特新企業仍表現出較強的成長性。上半年共實現營業總收入428.2億元,同比增長33.7%,較市場平均水平高4.3個百分點。上半年凈利潤為38.9億元,數量占比僅 5.7%的專精特新企業貢獻了全市場 10.4%的利潤。由二專精特新企業多集中在制造業中游,受上半年大宗商品上漲影響利潤受到擠壓,凈利潤增速不及全市場平均水平。

第三,專精特新掛牌企業盈利面高,盈利能力強;盈利能力主要源于高附加值率,高營業凈利率。2020年,364家專精特新掛牌企業中有343家企業盈利,盈利面為94.2%,遠高于市場平均水平的69.2%。不此同時,2019、2020年專精特新企業加權平均 ROE分別為11.9%和13.2%,高于市場平均水平5.9和7.2個百分點。進一步地,我們通過杜邦分析發現,專精特新企業的營業凈利率為10.2%,高于市場均值6.2個百分點;總資產周轉率不市場平均水平基本持平,約為0.7次;杠桿率較低,權益乘數為1.7倍,低于市場平均水平(2.3 倍)。因此,專精特新企業的盈利質量一定程度上靠高附加值率保證。

第四,專精特新掛牌企業運營能力相對較弱。一是對下游企業議價能力低,應收賬款周轉率低二市場均值。2019、2020年兩年,專精特新掛牌企業平均應收賬款周轉率為3.2次,平均應收賬款周轉天數為112天,而市場均值為83天。二是存貨周轉率較低。專精特新掛牌企業存貨周轉率兩年平均為3.8次,存貨周轉天數為95天,而市場均值為66天。

第五,專精特新掛牌企業創新研發能力較強。一是研發投入增長較快。2019、2020年研發費用同比增速分別為15.5%和16.2%,兩年平均增長15.9%,高于市場平均水平8.3個百分點。二是研發強度較大。2020年專精特新掛牌企業研發強度(研發費用/營業總收入)為5.7%,高于全市場均值2.3個百分點。

二、新三板“專精特新”企業與A股“專精特新”企業比較

我們還篩選出312家A股專精特新上市企業。相較于新三板專精特新掛牌企業,其特征如下。

1、地域、行業分布與新三板專精特新企業不存在顯著差異

地域分布上,A股專精特新企業整體上和新三板趨同,也主要集中在東部;但江蘇“遙遙領先”,廣東位居第二,四川位居第八。A股專精特新企業數量排名前十的省份中,

東部省份占據7席,依然占多數。不同的是,江蘇以58家專精特新企業雄踞榜首,比第二位廣東(41家)多出17家,而江蘇專精特新新三板掛牌企業卻相對較少,僅11家。一方面,由于江蘇專精特新企業相對規模更大,更為成熟,因此更多選擇在 A 股上市,另一方面,也在一定程度表明江蘇專精特新企業更多在滬深兩所輻射范圍內。除江蘇、廣東外,排名前十的其余省份 ,其專精特新上市企業基本在20家左右。四川是唯一躋身前十的西部地區省份,位列第八,共有16家專精特新企業在 A 股上市。

行業分布上,由于專精特新企業是補鏈強鏈的中小企業,因此A股專精特新企業也集中在制造業,集中在機械、電子、化工等領域。與新三板的區別在于,A股專精特新企業中軟件、信息技術等生產性服務業更少,僅有19家,而新三板為37家。

2、創業板專精特新上市公司最多,科創板次之,主板居末,A股專精特新企業市值遠高于新三板

板塊分布上,A股專精特新企業多集中在創業板和科創板。312家A股專精特新企業中,創業板、科創板、主板的企業數量分別為133家、92家、87家。

市值分布上,A股專精特新企業遠高于新三板。截至9月17日,A股專精特新企業平均市值為99.1億元,約是新三板專精特新企業平均市值的16倍,創業板專精特新企業平均市值最小,為75.4億元,約是新三板的13倍。市值50-100億元企業最多,約占三分之一。

流動性水平上,由于市場定位、投資者門檻、企業公眾性等差異,新三板專精特新企業與A股企業基本不在一個量級。

3、新三板專精特新企業研發投入力度、盈利能力優于A股,但運營能力較弱,成長性波動較大

第一,新三板專精特新企業創新擴張意愿更強,研發投入力度更大。2018-2020年平均研發強度為5.6%,高于A股專精特新企業0.4個百分點。第二,新三板專精特新企業盈利能力略優于A股專精特新企業。2019年加權ROE與A股基本持平,2020年高于A股專精特新企業1.9個百分點。第三,對下游議價能力較弱,運營能力不及A股。無論是應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率均低于A股專精特新企業,資金回收較慢。第四,新三板專精特新企業凈利潤易受市場環境影響,波動較大,導致成長性不穩定。例如,2019年新三板專精特新企業凈利潤同比增速為17.5%,2020年則為26.4%,變動幅度約10個百分點。

三、新三板“專精特新”企業未來大有可為

新三板專精特新企業在成長性、盈利性以及研發投入等都有亮眼表現,不僅符合國家政策導向,更是優質的投資標的。鑒于此,我們根據北交所上市規則征求意見稿中的標準,梳理了符合要求的專精特新企業。值得一提的是,目前北交所規則僅要求最終掛牌狀態為創新層企業,這意味著掛牌滿12個月的基礎層企業只要進入創新層便可立即申請北交所上市,因此我們將滿足條件的基礎層企業也納入統計。

經篩選,364家專精特新掛牌企業(剔除ST蘇力)中有 154家企業滿足北交所上市條件,占比42.3%,其中精選層12家、創新層95家、基礎層47家。滿足標準一的企業居多,共140家,說明新三板專精特新企業在盈利性上有所保障。其中不乏部分企業同時滿足多條上市標準,兼備了盈利性、成長性、以及較高的研發創新能力。

未來,這些專精特新中小企業將成為北交所新一批上市標的,并在北交所的孕育下,助力中國產業升級轉型。(來源:粵開證券)

市投資公司 白廣闊

地址:連云港市海州區東鹽河路17號金海財富中心A座12B層 電話:0518-85106910 郵箱:121723014@qq.com
版權所有:連云港市投資有限公司
蘇ICP備15046603號-1
伊人久久大香线蕉AV一区二区